西南证券：2026年2月社融数据点评：企业信贷同比多增，M1增速回升-260315

点评 新增社融同比多增，人民币贷款转为同比少增。从社融存量看，2026年2月，社融存量同比增长8.2%，增速持平于1月。从社融增量看，2026年2月社会融资规模增量为23792亿元，同比多增1461亿元，连续两个月同比多增。2026年2月对实体经济发放的人民币贷款增加8484亿元，同比多增1956亿元，再度转为同比多增。2026年2月社融同比多增主要因企业信贷融资增加，或与春节错位（奖金发放需求）有关，以及财政、准财政持续发力，带动相关配套融资需求。2026年政府工作报告将今年的GDP增长目标设定为4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果。对货币政策的定调仍是“适度宽松”，与2025年中央经济工作会议的提法一致，总体适度宽松基调不变，但提升了政策调控对“物价合理回升”的优先级。此外，财政政策持续发力，支出强度增加，上半年社会融资增速有望得到支撑。 政府和企业债拖累直接融资，表外融资同比少减。从社融结构看，2026年2月，直接融资新增1.6万亿元，同比少增2706亿元，主要受政府债融资基数扰动。2026年2月，政府债融资新增14036亿元，同比少增2903亿元，或因春节错位导致去年同