安信证券：保隆科技（603197）-空悬+传感器步入放量周期，智能化已现雏形（更正）

保隆科技(603197)传感器及空气悬架新业务拉动收入增长，成本下降或带来盈利超预期。公司成立于1997年，起家于轮胎气门嘴，后拓展至平衡块、排气管件、TPMS等轮胎周边业务，并成长为细分行业国内龙头，基本盘增长稳健。2009年起拓宽业务领域至车身传感器、ADAS传感器、空气悬架、轻量化结构件等领域，新业务带动公司收入持续向上。公司作为典型制造企业，成本中近70%为材料及运费，2022下半年至今海运费及原材料成本快速下降，带动公司业绩向上。空悬国产化降本驱动渗透率提升，公司为空簧国内龙头、总成能力渐显。受益于供应链拆分发包及国产化降本，空气悬架成本从1.2-1.5万元下探至6500-7300元，搭载车型也有望下探至30万元以下，我们预计2025年行业规模达到187亿元，CAGR2023-2025达25%。公司为自主空簧龙头，当前在手订单超64亿元，且在研空气供给单元、减振器及控制器，有望成为国内首家空悬总成配套企业。同时随公司空簧业务进入量供阶段，主机厂新发包订单要求提高，一般需验厂后才可进入报价、订单环节，行业进入壁垒提高。车载传感器两条腿走路，车身一揽子供应提升竞争力、ADAS放量