浦银国际证券：美国中期选举主题研究：宏观经济政策新走向与资产配置再布局-260828

美国中期选举结果或主要通过财政效应、移民和关税等政策的执行力度来影响经济和货币政策走向。我们预计分裂国会选举结果概率在50%，而民主党和共和党单独控制国会的可能性分别在32%和12%。中期选举的影响更多体现在接下来两年的财政预算和新立法、拨款以及监督权上，对关税、外交和移民等更多依托行政指令的政策影响较小。1）若共和党控制国会，财政刺激有望进一步加码，拉高赤字率和政府债务。该情景也有利于追加拨款及相关执法议程推进，关税和移民政策的加快执行或拉高通胀。这对经济增长或有短期提振作用，但也对应着最大的通胀压力，或导致美联储推迟降息、增加加息概率。2）若共和党仅失去众议院控制权、立法议程基本被冻结，新增减税的预算和解通道在新一届国会关闭，执政党将失去拨款权和国会监督权。财政政策将趋于中性，大规模财政刺激落地难度提高，对经济增长和通胀影响较为中性，对货币政策的影响或最小。3）民主党若重夺参众两院，则拥有更为完整的拨款和监督权。政府“停摆”等财政不确定性事件波动会更频繁。潜在加税谈判意味着赤字率和政府债务水平有望低于基准情况。短期美国经济增长或低于前两种情形，但财政可持续性改善、通胀压力下降，更有