国海证券：传媒行业周报：宅经济是否会重演？

本周观点更新：我们上周指出，由于2021年1月疫情反复叠加春运开启，鼓励就地过年以及各地回乡核酸检测及隔离政策陆续推出后，市场情绪压低部分文娱消费预期，但是否意味2020年一季度的“宅经济”就会重演？我们认为，对于“宅经济”需要理性且审慎看待。中国每一年的春节均在一季度，春节的休闲假期均利好文娱端（如电影、游戏、国漫、阅读、音乐、视频、短视频、院线等），这也意味从同比端看，增量需要来自“休闲时间”的长度提升或“文化产品价格”的提升或者“文娱产品内容质量”的提升。2020年春节档遇疫情，面对未知下的应对措施带来“休闲时间”的被动延长，进而助推2020一季度文娱板块中游戏板块的“宅经济一次性红利”(2018-2020一季度游戏板块总归母利润为30.6亿元、29.4亿元、42.5亿元，同比增速分别为-4%、+45%）。但，我们再看2021春节，1月疫情局部地区反复，春节就地过年相应下，反复的疫情也逐步控制，生活有序进行。如果因为每次疫情的局部反复即线性的理解为利好“宅经济”属于路径依赖。我们认为疫情的一次性红利是过去式，更应该看新经济新引擎，例如游戏公司的新产品（云游戏进展）、电影内容质量吸