国海证券：传媒行业周报：疫情反复就地过年压低春节档预期 融媒体及社交平台拓展至内容电商带来新引擎

投资要点：本周观点更新：2021年1月疫情反复叠加春运渐开启，各地回乡核酸检测及隔离政策陆续推出。中国电影发行放映协会发布关于做好2021年春节档电影院疫情防控工作的通知。配备防护用品，做好影院消杀通风。严格线上售票预约限流，确保场次间隔合理，做好观众入场检测。疫情反复下各地防控措施的不断升级。2020年春节档空白，2021年春节档备受关注，但疫情防疫政策“鼓励就地过年，居家隔离”等间接限制下沉市场的返乡用户观影需求。短期看，2021年春节档预期被疫情政策压低，三四线下沉市场增速拉动整体电影市场增速的预期也被拉低，但同比看2021年春节档票房有望实现同比高增长，该春节档票房增速能否与2019年春节档对比仍具压力。中期看，内容及院线在疫情外部压力测试下现分化，头部企业有望在后疫情中逐步提升市占率。融媒体及社交平台拓展至内容电商带来新引擎。海外看，奈飞财报显示2020年订阅用户达到2亿人（2020第四季度净增850万人），奈飞的业绩也证明流媒体赛道的向阳发展趋势。国内看，融媒体的芒果超媒在1月22日推出《乘风破浪的姐姐2》，持续产出优质内容的前提下推出新产品小芒电商，也凸显内容电商成为流媒