铜冠金源期货：宏观周报：美伊局势缓和预期升温，中国4月经济动能降温-260526

核心观点 海外方面，美国上周经济数据呈现增长尚有韧性，但价格压力回升：5月标普全球美国综合PMI持平于51.7，制造业升至55.3，受预防性补库和供应扰动支撑；服务业降至50.9，消费需求和服务出口偏弱。更关键的是价格项明显走强，投入成本和销售价格涨幅均升至近年高位。居民端同样偏弱且通胀预期抬升，密歇根消费者信心降至44.8，1年期通胀预期升至4.8%，长期通胀预期升至3.9%，表明美联储短期降息门槛仍高。美伊冲突方面，特朗普持续释放协议接近信号，潜在方案围绕60天停火延长、霍尔木兹海峡重开、美国解除部分封锁及制裁豁免、伊朗在核问题上作出口头承诺展开。受此影响，原油价格快速回吐部分战争风险溢价，再通胀交易阶段性降温。但伊朗对美方版本仍有保留，尤其在铀库存处置和核计划限制上分歧明显，目前霍尔木兹海峡通行量仍处于低位，重开到实际航运恢复仍需时间。本周继续关注美伊进展、美国4月PCE。 国内方面，4月中国经济数据整体偏弱，呈现“生产放缓、消费承压、投资走弱、地产拖累加深”的组合。4月工业增加值、社零和固定资产投资读数均边际走弱，其中社零同比仅增0.2%，反映内需修复不稳；地产开发投资下降13