海通国际：海外宏观策略：宏观预期差为投机情绪降温-260204

一、宏观经济边际变化 最新公布的数据显示，1月份消费信心指数大幅下滑9.7至84.5，远低于市场预期的91。11月贸易数据回归常态，整体贸易逆差仍明显扩大，资本品进口增长7.9%，以计算机和半导体为首，反应AI相关投资持续强劲。12月PPI环比0.5%，高于预期0.2%，表明企业正在将关税成本向下游传导，通胀压力仍存。二、政策利率预期 1月FOMC会议，美联储按兵不动，维持基准利率在3.5%-3.75%，符合预期，维持每月400亿美元扩表。从鲍威尔的表述上看，经济方面，将温和改为更稳健地扩张，体现对经济前景的更加积极的预期；就业方面，虽降温但处于相对稳定的平衡状态，通胀方面，仍处于较高水平。 三、沃什的政策主张、潜在影响及调整阻力 特朗普正式提名沃什为美联储新一任主席，相对鹰派，其核心主张为降息、缩表，并认为通胀是一种选择，AI对生产力的提升有助于抑制通胀。一方面，沃什支持降息，并不担心通胀，说明降息还有空间；另一方面，沃什主张缩表，强调美联储回归原本角色。但这一观点可能受制于短期流动性，亦受限于中期选举的压力。市场真正担心的并非缩表本身而是货币政策思路的转变。 四、资产启示 美股：在