天风证券：建筑装饰行业研究周报：发改委官网通报审批项目总额再创新高

1、关于行业的基本面，我们已经阐述多次，即使行业处于长期增速向下的阶段，但预计几年内其总量仍是增长的，仅是增速下降而已；据我们统计到1月10日的发改委官网通报审批项目总额显示，绝对数字仍创出新高；现在已不同于前几年快速去杠杆的背景，行业估值有些过度反映景气下降。2、更重要的是，在总量增速慢下来的过程中，竞争结构非常有利于头部公司；在许多其他行业，头部公司估值提升的迹象非常明显，而建筑行业暂时还不明显；但是从建筑行业头部公司竞争力日益增强的角度来看，头部公司估值提升预计也是情理之中。3、从投资行为的角度，近两年二级市场上，以建筑为代表的大投资链估值暂时受到压制，且近期有愈演愈烈的极端化表现，尤其许多港股建筑央企的估值已经跌到3倍PE、0.3倍PB，根据历史经验，他们的股价可能在低估状态下持续一段时间，但是大概率会回到价值之上，就像2014年的行情表现。4、因此，我们近期一直认为，目前可能是建筑头部公司估值的较低点，未来有望迎来估值回升。具体来说，重点推荐以下板块相关标的：1）高景气度的装配式建筑，推荐预制PC龙头远大住工（H股）、筑友智造科技（H股），以及精工钢构、富煌钢构、鸿路钢构等相