交银国际证券：电动两轮车行业：行业整合引发马太效应，强者恒强创造Alpha机会

中国市场:行业迎来新发展、新机遇，三大驱动力推动销量稳中向上。1)新国标置换需来仍未完全释放:目前市场普遍预期新国标置换的红利已接近尾声，但是从政策的实际执行情况来看，全国多地因地制宜延长了过渡期。另外，今年工信部开启了新国标的修订工作，我们认为新国标的修改将推动各地有效落实政策规范，加快对不合规车辆的淘汰置换。2)以旧换新政策利好，巨大保有量夯实量换需来:随着汽车、家电行业的以旧换新政策纷纷落地，我们认为电动两轮车行业作为关系民生经济的重要消费品，也将迎来政策支持。中国电动两轮车保有量巨大，截至2023年市场保有量接近4亿辆，以旧换新的政策利好有望刺激常态置换率提高2-3个百分点。