东吴证券：农药：出口退税政策调整+国内反内卷+海外补库，农药行业景气度有望修复

投资要点 事件：2026年1月8日，财政部、税务总局联合发布公告，明确自2026年4月1日起，取消部分农药产品的增值税出口退税资格，品类包括：除草剂（草铵膦、精草铵膦、烯禾啶、双环磺草酮等）、杀虫剂（敌敌畏、敌百虫、氟苯虫酰胺等）、杀菌剂（甲基立枯磷、克菌磷、三乙膦酸铝、乙膦酸等）、植物生长调节剂（乙烯利）等主流农药原药品种。 取消部分农药原药的出口退税优惠，短期有利于产品价格上涨，长期有利于落后产能出清：此前中国为鼓励农药出口，对多数农药原药施行出口退税政策，退税率一般为9%-13%。2026年初出口退税政策发生调整，将部分农药原药的出口退税率归零。短期来看，政策落地前的窗口期可能引发抢出口效应，海外客户考虑到政策生效后的成本上涨压力，或加速补库，支撑产品价格上涨。长期来看，低端产品利润空间将进一步被压缩，成本压力将倒逼企业从价格竞争转向质量竞争，高污染、高能耗的落后产能有望加速退出市场。 保留农药制剂产品的出口退税优惠，引导企业出口高附加值的制剂产品：此次政策旨在优化出口的农药产品结构，推动企业加快技术创新与产品升级。企业可以切换出口重心，从出口原药，转向出口高附加值的品牌制剂，在