光大证券：电动两轮车行业点评之二：2020Q4头部企业销量增速快于行业

根据工信部数据，2020年11月，全国电动自行车完成产量207.2万辆，同比+16.9%(10月+29.9%)；2020年1-11月，全国电动自行车完成产量2762.0万辆，同比+34.1%(1-10月+33.4%)。11月份电动自行车产量同比增速进一步收窄，到11月份，头部企业已经完成当年销量目标，冲量动作明显减少。2020年11月，全国铅酸蓄电池产量2120.3万千伏安时，同比+12%(10月+19%)，2020年1-11月，全国铅酸蓄电池产量20227.5万千伏安时，同比+15%(1-10月+15%)。2020Q4小牛销量同比+41%,预计其他头部公司销量同比+20%-40%:2021年1月7日，小牛电动发布公告，2020年Q4销量149，705辆，同比增长40.9%，其中国内销量137，586辆（新品G0/MQi2/MQiS贡献了约四成的销量），同比增长35.0%，海外销量12，119辆，同比增长179.6%;2020年全年，公司销量600，892辆，同比增长42.6%。我们预计雅迪控股、新日股份及其他头部公司2020Q4销量同比增速在20%-40%之间。集中度继续提升，各地区