天风证券：建筑装饰行业研究周报：涨幅多年滞后的建筑板块可多一些逆向思维

整个建筑装饰（申万）板块2020年涨幅-7.92%，排在所有行业中倒数第三名，仅高于房地产和通信板块，连续两年处于行业倒数前三名。2021年基本面可能是前高后低的状态，但基本面可能并不重要，目前行业估值水平应已充分反映了行业景气长期下降的态势，也充分反映了指数编制变化所带来的估值冲击。行业整体市盈率TTM8.98倍，处于指数编制以来0.57%的分位点，低于2014年6月水平。我们认为行业竞争结构的变化和投资逻辑的变化更应引起重视，建筑行业作为周期股，也会存在自身的周期。我们认为新的一年可以多一些逆向思维，建筑板块或可精彩纷呈、存在多个投资主线。根据我们发布的2021年度策略报告，具体来说：1、继续看好装配式。在劳动力紧缺、环保趋严的背景下，政策推动装配式行业迎来快速增长，近4年新建装配式建筑面积复合增速高达54.45%。目前装配式渗透率仍然较低，随着渗透率的进一步提升，我们预计未来5年新建装配式建筑面积年均增速为16.66%，市场空间依旧广阔，预计未来高景气度依然持续，PC和PS领域的龙头企业的业绩可能仍会保持高增速。2、制造业投资有望复苏，带动专业工程基本面改善。南华商品指数与制造业