国金证券：非银行金融行业研究：三阶段费改正式落地，债基压力减轻，鼓励长期持有的导向不变

事件概况2025年12月31日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，三阶段费改正式落地。核心内容与征求意见稿相比的重要变化：给到债基差异化调整空间，对于个人投资者持续持有期限满七日的指数型基金、债券型基金份额，以及对于机构投资者持续持有期限满三十日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准。而此前在征求意见稿中，债基与股、混基金一视同仁。其余核心内容：（1）将主动偏股型基金、其他类型的混合型基金、指数型/债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%。（2）持有期少于7天，赎回费率不低于1.5%；7-30天，赎回费率不低于1%；30天-6个月，赎回费率不低于0.5%。（3）将股票型基金和混合型基金、指数型基金和债券型基金、货币市场基金的销售服务费率上限分别调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。同时，对持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外），不再继续收取销售服务费。（4）对个人客户的销售保有量，维持现行50%的客户维护费比例不变，对机构投资者销售股、混型基金的保有量维持现行30%的比例不变，销售其他基金获得的客户维护