国海证券：传媒行业周报：后疫情下的选择

投资要点：本周观点更新：本周传媒板块略受到商誉扰动，我们在2021年年度策略也指出，移动互联网红利下，2013-2015年轻资产为主的文化传媒互联网板块开启跨界重组、外延并购模式，外延并购后形成的商誉在2016年增速达到88%。文化传媒板块总商誉在2016-2019年三季度分别为1122.7亿元、1334.6亿元、1526.9亿元、1269亿元（增速分别为88%、19%、14%、-17%），2016-2019年四年维度中商业模式逐渐验证，外延并购趋势收缩，文化传媒板块商誉总值也从2019年三季度的1269亿元下降至2020年三季度的1018亿元，2019-2020年三季度商誉总值增速分别为-17%、-20%，连续两年商誉总额减少，也说明板块因潜在商誉减值带来的利润下滑的风险进一步释放。临近2020年年底，受外部疫情影响及内部经营等因素下，部分垂直行业公司业绩受损后也带来商誉减值。但，我们也看到《健全上市公司退市机制实施方案》要求，进一步深化退市制度改革中提及，在财务类指标方面，取消了原来单一的净利润、营业收入指标，新增“扣非前后净利润为负且营业收入低于人民币1亿元”的组合财务指标，同时