国贸期货：3月金融数据点评-260415

2026年3月金融数据受高基数效应扰动，主要总量指标同比增速有所回落，但一季度整体仍保持合理增长，金融环境维持宽松。结构变化成为最大亮点：政府债券融资虽同比少增但绝对规模仍高，持续发挥托底作用；企业债券融资表现尤为亮眼，直接融资渠道显著扩张，有效对冲了表内信贷的走弱。然而，居民信贷需求修复缓慢，仍是内需复苏的薄弱环节。货币供应量增速双双放缓，M2-M1剪刀差维持在相对低位，显示资金活化程度与经济活跃度边际改善。总体而言，金融数据印证了融资结构正在向多元化、市场化方向优化，但实体融资需求的全面回暖，特别是居民端的有效接力，仍需政策持续发力。 展望未来：（1）结构性货币政策将继续精准滴灌。预计央行将更倚重普惠小微、科技创新、绿色发展、养老等专项再贷款工具，引导金融机构优化信贷结构，提升服务实体经济的质效。（2）财政货币政策协同将更加注重效能。政府债券发行节奏将兼顾稳增长与防风险，资金使用效率将成为关键。推动“两重”项目加快形成实物工作量，以提振企业中长期投资信心。（3）提振内需是打通经济循环的核心。居民信贷的持续疲软是当前宏观经济的核心关切。后续政策需在稳定房地产市场预期、多渠道增加居民收