东吴证券：新宙邦（300037）-2023年中报点评：Q2电解液盈利触底，氟化工利润强势增长

新宙邦(300037)投资要点中报业绩符合预期。23H1公司营收34亿元，同减-31%；归母净利5.2亿元，同减49%；扣非净利4.8亿元，同减52%，毛利率31%；其中23Q2营收18亿元，同环比-22％/+8%；归母净利2.7亿元，同环比-45%/+10％，Q2毛利率30%，同环比-4/-1pct，归母净利率15%，同比-6pct，环比微增。公司此前预告23H1归母净利4.65-5.65亿元，业绩处于中值，符合市场预期。电解液Q2盈利0.1万/吨+，盈利触底预计2H可维持。23H1电解液营收21.96亿元，同减44%，产量8.4万吨（含电解液、溶剂等），我们预计电解液出货5.2-5.3万吨，同增约15%，其中23Q2出货3万吨，环增30%，23全年我们预计出货14万吨，同增35%。盈利方面，考虑收入主要由电解液贡献，我们测算23H1电解液均价4.1-4.2万元/吨，较22年下降21%，毛利率15.7%，同减14pct，我们预计贡献0.8亿元左右利润，其中Q2电解液价格进一步下行，我们测算23Q2单吨净利0.1-0.15万/吨，环降约30%。当前六氟加工费及添加剂价格触底，我们预计H