西南证券：轻工行业双周报：关注竣工回暖趋势下家居产业链

家居：11月地产数据出炉。销售方面，单11月全国商品住宅销售面积同比增长11.3%，环比10月增长5.1%；1-11月累计同比增长9.5%（前值+8.2%）。竣工方面，单11月全国商品住宅竣工面积同比增长6.1%，环比10月增长23.4%；1-11月累计同比下降5.8%（前值-7.9%）。新开工方面，单11月全国商品住宅新开工面积同比增长2.4%，环比10月下降2.8%；1-11月累计同比下降2.7%（前值-3.3%）。疫情对竣工影响逐渐消减，竣工重回上升节奏，年底有望迎来小高峰。考虑到过去累积的竣工面积将逐步释放，明年全年是竣工快速放量期，家居终端零售继续回暖。定制家居方面，由于线下上门量尺及安装服务环节较重，上半年受线下客流减少影响业绩承压。但从三季报看疫情对生产和销售的负面影响已大幅减弱，接单口径逐月好转，预收账款正增长，三季度部分企业业绩已率先恢复至正常水平，行业拐点明显，零售家居部分切入B端市场也较快拥有业绩弹性。软体家居对线下门店的依赖程度相对较低，企业迅速发力线上得以补充线下订单的不足，且行业竞争格局相对较好，精装冲击小，龙头率先复苏，软体家居内销业务仍将保持亮眼增长，外