国联证券：上汽集团（600104）-合资承压自主亮眼，2024年经营值得期待

上汽集团(600104) 事件： 3月29日，上汽集团发布2023年年报，公司2023年实现营业收入7447亿元，同比增长0.09%，实现归母净利润141亿元，同比下降12%，实现扣非归母净利润100亿元，同比增长12%。 整车毛利率改善，扣非利润同比增长 2023年公司实现营业收入7447亿元，同比增长0.09%，实现归母净利润141亿元，同比下降12%，实现扣非归母净利润100亿元，同比增长12%。2023年公司毛利率为10.19%，同比+0.58pct，其中整车毛利率为5.79%，同比+1.25pct，整车毛利率提升带动公司盈利能力向上。2023年公司销售/管理/研发费用率分别为4.01%/3.25%/2.47%，同比-0.04/-0.19/+0.04pct，费用率有所改善；公司销售净利率为2.76%，同比下降0.4pct，净利率下滑主要系公司2023年计提79.52亿元减值。 营业收入逐季提升，合资承压自主表现亮眼 2023年公司Q1-Q4单季度收入分别为1459/1806/1968/2214亿元，对应单季整车销量分别为89/118/131/164万辆，销量带动收入逐季增长。2