光大证券：中国天楹拟拆分环卫业务上市点评：环卫供需两侧同时进化，市场变革持续推进

投资观点事件：12月15日，中国天楹发布公告，拟分拆全资子公司江苏天楹城市环境服务有限公司于深圳创业板上市，借助资本市场进一步扩大智慧环卫、分类业务平台。截止2020H1，中国天楹城市环境服务项目已覆盖全国20多个省市80多个城市，订单总额达94亿元。境外业务Urbaser为30多个国家，885个市、镇，超过6000万人口提供城市环境服务，清扫街道70万公里，管理绿化区域5900万平方米，收集垃圾45万吨/月。如何看待环卫市场格局？1)市场空问稳步扩张，企业业绩快速増长。2013年开始，环卫市场化逐步推进。环境司南显示，2018-2019年全国招投标项目首年服务金额增长14%，2020年前10个月增长20%。2019全年实现合同总额2200亿，首年服务金额550亿。环卫企业抓住机遇拓市场，实现业绩快速增长。2)参与者増多，市场集中度暂时下降。垃圾分类普及的背景下，环卫业务成为“中间地带”的趋势在增强。上下游及相关物业企业出于业务协同、拓展增长空间、看好未来发展等原因展开布局。随着参与者不断增多，环卫市场集中度出现暂时下降。据我们统计，2020前三季度CR10已由2019年20%左右下降