开源证券：2026年1月价格数据点评：物价回升将构成债券收益率上行的基本面-260212

事件：国家统计局公布2026年1月价格数据，1月CPI同比上涨0.2%（前值为+0.8%，下同），环比上涨0.2%（+0.2%）；核心CPI环比提升0.3%（+0.2%），同比上涨0.8%（+1.2%）；PPI环比上涨0.4%（+0.2%），同比下降1.4%（-1.9%）。 1月价格数据关注点 CPI同比涨幅回落，环比涨幅与前值持平。Wind统计15家机构预测CPI同比上涨平均值为0.4%、中位数为0.3%，本次同比上涨不及预期，主要是由于春节错月影响，2025年春节在1月，食品及服务价格上涨带来的高基数导致1月CPI同比涨幅不及预期。核心CPI环比提升0.3%，保持温和修复。 PPI环比持续上涨，同比降幅进一步收窄，物价将进入“正增速”，是2026年的预期差之一。2025年10月开始，PPI环比+0.1%，之后11月、12月分别为+0.1%、+0.2%，2026年1月PPI环比上涨0.4%，涨幅扩大0.2pct，连续4个月上涨物价进入上行通道。 价格指数基期轮换，本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响总体较小。与2020年相比，本次基期CPI各项分类权数总体变动不大，结构上服