国信证券：证券行业2024年3月投资策略：监管思路有调整，资金结构在改善

核心观点 严格监管，强化质量，稳定市场，近期证监会主席吴清表达监管思路。一是执行“严字当头”，即将在监管工作中突出“两强两严”，即强本强基、严监严管；二是强化投资者保护，包括推动分红、完善退市制度，鼓励并购重组、股权激励等制度改革；三是主动纠正“市场失灵”，即在正常情况下对市场运行是不进行干预，但在出现“剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失”等极端情况要及时出手；四是提高上市公司质量，严把IPO入口关。尤其对于增强资本市场内在稳定性，吴清指出，需要“一个基石五个支柱”，一个基石就是高质量的上市公司，即优质的发行人，五个支柱则是资金、制度、机制、机构、监管。 延续监管政策导向，资本市场资金面有结构性改善。这具体表现在险资（“高分红资产”）和外资（“核心资产”）方向有增量，产品发行低位公募基金维持场内博弈格局，而依托私募量化的小盘微盘股资金有流出，同时IPO趋严下资金抽血冲击更低。资金流入端看，保险“开门红”带动其资产配置需求，利率中枢下降和非标资产到期环境下，险资“资产荒”压力持续，估计对应权益市场增量资金规模约为2400亿元，后续高股息资产会计政策确认制度调整（如高分红基金也可