国海证券：包装饮用水行业深度报告：包装饮用水行业成长性高，量价空间可观

全球软饮料市场中碳酸与功能性饮料占比较高，功能性饮料增速领先。受健康因素和需求多元化的影响，全球细分饮品的增长出现分化，根据Foodaily每日食品网，2012-2017年全球碳酸饮料、果汁销量的复合增速为-0.1%,-1.29%；茶饮、咖啡等含咖啡因饮料、瓶装泉水的销量分别保持着2.5%、4.31%和6.12%的复合增长率。而以能量饮料为代表的功能性饮料，因具有一定的调节机体功能的作用，呈现了高消费需求，2012-2017年销量复合增长率为8.28%。中国软饮料市场瓶装水占比最高，且维持着双位数增速。根据欧睿数据，2019年我国软饮行业规模已到达5785亿元，瓶装泉水市场占比为34.55%。根据农夫山泉招股说明书，2019年中国包装饮用水零售额规模为人民币2017亿元，从增速上看，2014-2019年中国包装饮用水整体复合年增长率为11%，其中天然水增速最高，复合年增长率达到24.80%；天然矿泉水、饮用纯净水、其他饮用水的复合年增长率分别为18.40%、13.20%、-4.90%。包装饮用水需求场景广泛，且具有一定程度的社交价值，具有较大的量价空间。包装饮用水使用场景较多，从日常便