天风证券：建筑装饰行业研究周报：逆周期调节政策是否会造成建筑板块估值进一步下降？

近期对建筑影响最大的事情应该是在疫情下的逆周期政策逐步退出，本周建筑板块涨幅不及上证以及创业板，我们认为这种状态可能不会持续很久：1、基本面方面，行业景气虽然长期是下滑的，但是下滑斜率非常和缓，对于龙头公司来说，这可能更利于他们发挥竞争优势；况且，今年以来的逆周期政策仍在发挥作用，1-10月固定资产投资增速达到1.8%，显著高于1-9月的0.8%，增速仍然是加速的，短期行业景气仍在上冲。由于我国经济的特殊性，投资增速具有一定的惯性，疫情仍在反复，预期宽松政策的退出仍然需要很长的时间，不会一蹴而就，经济、投资的惯性上冲可能会持续一段时间。2、竞争结构方面，龙头、细分子行业龙头、区域龙头的强者恒强已经非常明显，比如设计龙头华设集团过去几年营收增速显著高于行业；中字头央企每年也有10%左右的营收增速；因此在板块公司估值处于底部区域的时候，我们认为当下更应关注他们的竞争优势，他们估值向上的概率和空间可能大于向下的概率和空间。3、估值方面，目前建筑板块估值仍然处于底部区域，甚至港股建筑龙头目前处于0.3倍左右PB的底部估值，我们认为目前的估值水平应该已经充分反映、甚至过分反映了行业景气下滑的情况