东海证券：银行业“量价质”跟踪（二十六）：企业融资结构优化，居民融资仍待修复

投资要点： 事件：中国人民银行公布2026年4月金融数据。4月末，社会融资规模存量同比增长7.8%（前值7.9%），社融口径人民币贷款同比增长5.6%（前值5.8%），金融机构口径人民币贷款同比增长5.6%（前值5.7%）。M2与M1分别同比增长8.6%和5.0%（前值8.5%和5.1%）4月新增社会融资规模6245亿元，同比少增5354亿元；新增人民币贷款减少100亿元，同比少增2900亿元。4月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比低约20BP；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比低约6BP，二者环比基本稳定。 核心观点：4月处于一季度信贷集中投放后的季节性小月，贷款表现偏弱，但社融结构仍有亮点。人民币贷款同比少增，主要受居民融资和企业中长期贷款拖累，票据融资明显多增，显示实体中长期融资需求仍待进一步确认。与此同时，企业债券、股票融资、外币贷款保持同比多增，政府债也继续提供支撑，说明企业融资渠道更加多元，直接融资对贷款形成一定补充。存款方面，居民存款季节性流出，非银存款明显增加，在低存款利率环境下，居民资产配置需求上升或仍是重要线索。总体看，4月数据对银行规模扩