中银证券：银行业2021年度策略：老树开新花，厚积以薄发

目前银行板块具备低估值（PB为0.80x，2021年）、低仓位的特点，在2021年经济继续修复向好以及流动性边际收敛的预期催化下，我们认为银行基本面将呈现息差稳中有升、盈利大幅反弹的良好表现，支持板块估值修复，看好板块绝对收益。个股筛选角度来看，我们认为在经济修复阶段，具备区域经济优势、资产质量表现优异的成长型中小行（例如宁波银行、杭州银行、成都银行、南京银行、长沙银行等）有望脱颖而出；此外，在零售转型、金融科技改革大趋势下，看好战略前瞻性强、金融科技布局领先、综合化优势明显的标的（例如招商银行、平安银行等）。支撑评级的要点经济向好驱动银行估值修复，看好板块绝对收益在疫情对经济带来冲击、金融机构让利实体经济等综合因素影响下，银行板块2020年以来（截至11月25日）仅上涨0.1%，跑输沪深300指数约20个百分点。回溯2005年以来银行股走势，在银行股兼备绝对和相对收益的主要阶段，经济向好或者经济预期的改善是核心驱动因素，并且在银行行情启动前，基金配置仓位处于低位。我们认为随着2021年经济的恢复性增长，银行基本面表现改善，同时国内经济修复好于海外，美元走弱使得A股投资吸引力抬升，都将