中银证券：保险行业2021年策略报告：长期需求趋势不变，创新改革引导行业前行

2021年保险开门红有望量价超预期。上市险企调整战略提前布局开门红，缩短缴费期限，叠加风险事件舆情影响，年金险较往年更具吸引力；行业内重疾定义及发生率落地，疫情下健康意识提升，有望刺激利好全年新单及价值率双项提升。复盘保险股，疫情下的行业影响。短期来看，寿险行业受疫情影响负债端展业，下半年负债端修复不及预期；叠加上半年对于资产端的负面影响，全年压制保险股估值。目前中国保险深度和密度与发达国家相比还有较大差距。长期来看，下游保险行业市场发展潜力巨大，保险市场密度及需求均未满足。2021年开门红有望量价超预期。开门红供给端：上市险企战略调整节奏，更加重视开门红。产品方面大部分选择年金险，较以往产品缩短缴费期限及保障期限，吸引力增强。利用年金险销售提升代理人佣金，对队伍进行激活，提升留存率及活动率，有望在一季度新单增速提升。供给侧改革:产品与服务创新改革并行。1）重疾定义及发生率新规落地，健康险供给端+需求端两端提升，或迎上半年销售提升。由于新旧定义及发生率的调整，部分公司已将原有重疾险产品下架，筹备开发符合新定义及发生率（2020年版）的重疾险产品，供给端充分；需求端：新旧定义过渡，部分“