国海证券：医药生物创新药专题深度报告（一）ADC：ADC药物商业化浪潮将至，重点关注平台价值、治疗新突破及外包产业三大核心投资机会

精确制导的“魔法子弹”ADC药物迎来黄金时代。ADC药物作为单克隆抗体和小分子药物的集合体，由抗体、接头和效应分子三部分组成，兼具抗体药物靶向性和化疗药物肿瘤杀伤性，经过多年发展终于迈向收获期，魔法子弹威力凸显。ADC药物先后共经历了三代变迁，应用技术持续进步，药物应用范围也逐步扩大，定点偶联技术将ADC药物发展推向新的高度，未来在治疗窗口和治疗仍有更多进步空间。从作用原理来看，旁杀者效应（Bystanderkillingeffect）使ADC得在爆破方面出现更大威力，也使得ADC药物对末线/复发难治肿瘤能带来更好的表现，可能是未来ADC努力方向之一，并且除了寻找更高毒性的毒素、优化连接技术、优化抗体外，ADC药物同时也在探索其他的改进方式来进一步挖掘ADC类药物的应用潜力。目前制药界对ADC药物的开发热情空前高涨，大量新ADC药物的临床适应症在向前推进，未来几年有望看到更多ADC药物被批准上市。靶点不断增加助力ADC成为肿瘤治疗平台型方法，非癌适应症有望成为下一片蓝海。ADC药物发挥作用主要依靠小分子药物，靶点作为标志物只要有足够的特异性和较低的免疫原性，生物学效应并不十分重要，因此