国信证券：许继电气（000400）-三季度业绩符合预期，特高压直流业务拐点在即

许继电气(000400)核心观点前三季度业绩符合预期，业绩实现稳健增长。公司前三季度实现营收106.64亿元（同比+16.98%），归母净利润7.72亿元（同比+19.11%），扣非净利润7.19亿元（同比+15.22%），销售毛利率18.73%（同比-2.11pct.），扣非销售净利率6.74%（同比-0.10pct.）。三季度收入/利润稳健增长，收入确认结构影响毛利率。三季度公司实现营收35.50亿元（同比+18.87%，环比-7.82%），归母净利润2.24亿元（同比+15.51%，环比-43.91%），扣非净利润1.92亿元（同比+2.93%，环比-49.87%），销售毛利率18.71%（同比-3.06pct.，环比-4.71pct.），销售净利率7.33%（同比-1.03pct.，环比-4.81pct.）。受三季度毛利率较低的直流改造工程和储能PCS集中确认收入影响，公司毛利率环比有所下降。公司特高压直流订单表现突出，24-25年有望迎来密集交付。今年以来我国特高压招标需求旺盛，截至目前已完成“4直2交”线路主设备招标，中标金额高达383亿元。公司作为特高压直流换流阀与控保设