东吴证券：林洋能源（601222）-战略转型阵痛，2026年有望反转

林洋能源(601222) 投资要点 智能电表起家，拓展新能源与储能，25年转型阶段性承压：公司成立于1995年，早期以智能电表、用电信息采集终端等智能配用电产品为核心，依托电网客户资源、计量终端技术及海外渠道积累，逐步向新能源电站开发运营、智慧运维、电力交易及储能系统集成延伸，形成“智能、储能、新能源”三大业务布局。2022-2024年，公司实现营收49.4/68.7/67.4亿元，实现归母净利润8.6/10.3/7.5亿元。2025年，受电站销售收入阶段性下降、国内储能业务主动收缩及光伏制造盈利承压影响，公司营收48.8亿元，同比-27.7%，归母净利润2.4亿元，同比-67.6%，毛利率28.5%，同比-1pct，业绩处于转型调整期。26Q1公司实现营收15.1亿元，同环比+34.0%/+25.3%，归母净利润0.6亿元，同比-51.3%、环比扭亏。 电站、储能业务转型阶段性承压，部分BT项目预计26年确收：25年电站销售收入同比锐减91.9%至0.96亿元，是影响营收的主因。这主要系公司向轻资产转型及项目交付周期影响，部分大型BT项目（如启东400MW项目）于2025年底并网，相