天风证券：建筑装饰行业研究周报：前十个月的固投增速和基建增速似乎仍在加速

1、本周统计局公布了前十个月的经济数据，其中，固定资产投资增速达到1.8%，显著高于前九个月的0.8%；基建投资增速达到3.01%（Wind口径），显著高于前九个月的2.42%；从数字上看，建筑行业景气度并没有短期见顶的迹象，反而似乎仍在加速。2、我们在多篇报告中提到，由于我国的经济体制特点，政府投资和国有企业是重要的市场主体，致使经济运行有着较强的惯性，为应对疫情推出的逆周期政策可能仍在继续发力，其持续时间和力度可能超出市场预期，基本面的强劲可能成为以建筑为代表的低估值板块估值提升的催化剂和导火索。3、从行业竞争结构来看，前三季度许多建筑央企的订单增速在25%以上，表现出了明显的行业龙头竞争优势，事实上，近年来他们一直都有类似的龙头优势，这似乎是投资者更应关注的内容。4、因此，我们预计行业长期景气度下滑速率比较和缓，而行业龙头、细分子行业龙头的竞争优势应是投资者更加关注的内容，短期行业景气超预期上行，并可能仍能持续一段时间；对应于处于底部区域的建筑估值，尤其港股央企给出了0.3倍PB左右的估值，我们认为建筑行业龙头、细分子行业龙头应处于被低估的状态，建筑行业核心资产估值有望回升。5、