开源证券：中国核电（601985）-公司信息更新报告：核电主业经营稳健，机制电价护航行业可持续发展

中国核电(601985) 公司发布2025年报和2026一季报，一季度大修同比增加导致盈利承压 2025年公司实现营业收入820.75亿元，yoy+6.2%；归母净利润93.04亿元，yoy+6.0%；毛利率/净利率41.3%/21.9%，同比-1.6pct/+0.5pct。2026Q1公司实现营业收入189.25亿元，yoy-6.7%；实现归母净利润20.64亿元，yoy-34.2%。考虑到电价下行、新能源业务盈利承压，我们下调公司2026-2027年盈利预测并新增2028盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为89.98/98.25/102.34亿元（原值99.29/111.41/-），EPS为0.44/0.48/0.50元，对应当前股价PE为20.5/18.8/18.1倍。我们看好公司核电行业寡头地位和较强的技术实力，维持“买入”评级。 核电主业经营稳健，成长空间广阔，新能源业务归母净利润下降较多 截至2026Q1末，公司控股核电/风电/光伏在运装机容量26.21/10.72/23.28GW，在建装机容量20.68/2.59/5.28GW，公司田湾核电7号机组、海南小堆机组