西南证券：半导体材料深度专题：靶材：国产替代大势，十倍空间可期

投资要点从行业角度看，国内靶材市场至少有十倍的进口替代空间。靶材是半导体、显示面板、异质结光伏领域等的关键核心材料，存在工艺不可替代性。目前全球顶级靶材供应商主要有四家：JX日矿金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯，合计垄断全球80%的中高端市场份额和90%的全球晶圆制造靶材市场份额，其中JX日矿金属垄断全球30%的芯片靶材市场份额，规模最大。据测算2019年全球靶材市场规模在160亿美元左右，而国内总需求占比超30%。本土厂商供给约占国内市场的30%，以中低端产品为主，高端靶材主要从美日韩进口，当前国内头部企业靶材合计营收在30-40亿元范围，占国内总需求10%左右。国家863计划、02专项、进口关税、材料强国战略等政策大力扶持，国产替代势在必行且空间巨大，优质订单也将持续向第一梯队企业聚集。平板显示：享受产业链大迁徙中的红利。2020年全球平板显示靶材市场规模约52亿美元，复合增速约8%。国内市场规模约165.9亿元，复合增速约20%，全球占比约47%。未来发展趋势是：4N级高纯、大尺寸、高溅射率、晶粒晶向精确控制。在全球面板行业的几轮大周期中，产业链在变迁中重新分布：“美国起源→日本发