西南证券：康方生物（09926）港股公司研究报告-双抗龙头，卡度尼利商业化启程

康方生物-B(09926) 推荐逻辑：1）核心品种卡度尼利（AK104）于2022年6月29日上市，成为首个上市的国产双抗品种，商业化正式启程，早于市场Q3落地的预期；2）派安普利单抗2021年销售业绩超预期，与正大天晴的合作初见成效，2022年销售额有望突破6亿元；3）商业化能力渐入佳境，商业化团队共512人，到2022年底团队有望扩充至800人。 公司研发管线丰富，双抗平台优势显著。公司建立了30个以上用于治疗肿瘤、自身免疫、炎症等重大疾病的创新药物产品管线，其中15个品种进入临床研究，包括两个国际首创的双特异性抗体新药。单抗看靶点，双抗看平台，公司专利的ACE平台结合专有的Tetrabody技术，可克服由于双特异性抗体的高分子量导致的低效表达水平、双特异性抗体的结构异质引起的工艺开发障碍、以及由于双特异性抗体缺乏稳定性而导致的药物不可成药性等CMC难题。 派安普利单抗商业化进展顺利，后续适应症稳步推进。派安普利单抗2021年实现2.1亿元销售额。在销售上，依托正大天晴的销售网络，公司有望快速提升派安普利单抗的市场份额。随着一线鳞状非小细胞肺癌的批准上市，派安普利单抗销售额有望进一