天风证券：建筑装饰行业专题研究：营收增速超去年同期，毛利率下降，EPC和装配式成为关注点

营收反弹势头明显，各业务板块差异值得持续关注2020年前三季度设计行业营收累计增速为15.2%，同比增加11.9个百分点。龙头公司摆脱疫情影响，营收增速超过去年同期。房建设计高速增长，系装配式建筑业务快速发力。基建设计增速整体低于房建设计，系疫情影响和固定资产投资增速趋缓所致。总体而言，随着疫情的有效控制、国家的逆周期政策和即将开始十四五计划的利好，估计全年设计行业可以实现15%左右的收入增长。整体毛利率有所降低，增加EPC业务占比成主要原因2020年前三季度设计行业毛利率为29.8%，较2019年同期下降2.8个百分点。设计业务毛利率或将保持低位。一方面是因为毛利率较高的设计咨询业务占比下降，公司为了应对设计业务需求的下降采取了增加其他业务占比的战略，尤其是投入到工程总承包、装配式设计等领域，这些领域的毛利率更低；另一方面是因为设计行业的公司均能做到较高水平成本控制，对投入成本价格较为敏感，而人力和材料成本因为疫情、贸易战等原因出现升高，所以毛利率将进一步承压。期间费用率有所降低，除财务费用率外均有贡献设计行业2020年前三季度销售费用率2.30%，同比下降0.17个百分点，除建科院