广发证券：乘用车：“5326”SUV市场空间和格局变化几何？

乘用车“5326”SUV车型市场规模加速扩容，占乘用车行业销量比例持续提升。根据交强险数据，26年14月乘用车*5326^SUV车型销量规模(含进口，下同)为23.0万辆，同比+76.8%，20年以来该市场规模整体呈现快速扩容的趋势。26年4月"5326"SUV市场占乘用车行业销量比例已经提升至4.5%，其中 EV/PHEV 的5326° SUV车型销量分别为2.3/3.4万辆，在该市场的渗透率分别为

38.4/55.0%，新能源渗透率提升至93.4%。未来“5326”SUV市场将全部新能源化，26年中国品牌增程、串并联和纯电“三大阵营”优质供给继续冲击传统豪华品牌核心腹地。从供给端来看，26年中国品牌*5326SUV新车型继续冲击传统豪华品牌核心腹地:(1)阵营一:"串并联"混动架构的魏牌V9X;(2)阵营二:"增程"架构的理想L9换代、小鹏GX(同时有增程和EV版本)、零跑D19(同时有增程和EV版本);(3)阵营三:纯电"新车型蔚来ES9。此外，合资车企26年也开始退出新能源“5326”SUV