天风证券：证券：券商3季报综述：经纪与投行提振业绩，信用业务风险释放充分，全年业绩高增长可期！

整体业绩：交投活跃与投行项目放量，经纪、投行业务收入增速明显提升。上市券商2020年Q3单季净利润为425亿元，同比+68.2%，环比+2.5%。前三季度累计净利润1156亿元，同比+39.7%，增速较2020H进一步走高。其中，中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券和中信建投的利润靠前，分别为127亿元、90亿元、88亿元、85亿元、81亿元和75亿元，同比+20.3%/36.8%/37.2%/15.1%/45.0%/96.1%。资产质量：计提信用减值损失在一定程度影响净利润率。上市券商累计计提信用减值损失170.3亿元，较19年同期增加81%。Q3单季计提信用减值损失57.2亿元。其中，中信证券单季度计提信用减值损失30亿元。根据中信证券披露的信息，买入返售金融资产依然是计提信用减值损失的主要业务。我们判断信用减值损失存在回拨的可能性，现阶段计提充分的信用减值损失能为下一阶段发展奠定扎实的基础。业务分析：经纪与投行提振业绩，投资收益稳步增长。1）沪深两市的股基交易额创下2015年以来新高，经纪业务收入大增。前三季度，39家上市券商累计经纪业务收入832亿元，同比+49%。