光大证券：基础化工行业周报：化工行业2020年三季报总结-有望进入主动补库阶段

本周观点：在经历了一季度的累库和二季度的主动去库存之后，2020年三季度国内下游复苏超预期叠加出口边际改善，化工行业进入被动去库存阶段，极低的库存水平之下，以聚氨目旨产业链为代表的众多化工品市场呈现出了极大的价格弹性，行业景气回暖。从资本开支的情况来看，疫情的影响已经消散，截至三季度末中信基础化工的资产总规模同比增长11.3%至2.41万亿元，在化学原料及制品全行业中占比继续增长，显示行业集中度仍在稳步提升。上市公司新增产能驱动行业营业总收入同比增长3.1%，环比增长3.6%，受益于成本端原材料价格仍处于较低水平和需求端的复苏，化工行业的盈利能力均有所改善，三季度中信基础化工的平均毛利率环比二季度回升至26.2%，已经接近去年同期26.5%的水平。剔除*ST盐湖、新奥股份以及亏损公司影响之后，平均净利率则同比提升l.lpct至10.2%。资产质量仍在持续提升，扣除非经常性损益后的单季度平均ROE同比去年三季度提升0.68pct至2.95%。本周涨幅靠前品种：DMF(华东)(+23%)、顺酐(江苏)(+20.6%)、液氯（华东)(+14.2%)、聚丙烯(余姚)(+10.5%)、BD0(三