天风证券：环保公用三季报总结：持续修复，重回增长

本周专题：公用环保板块标的已陆续完成三季报披露工作，本周我们对环保、电力及燃气三大子行业进行三季报具体梳理。整体来看，行业延续并强化了二季度的复苏趋势，火电、水电、环卫等子行业业绩表现亮眼。核心观点行情：环保持平大盘，电力明显走弱环保工程及服务指数在今年前十个月涨幅2.35%，比上证指数4.52%的涨幅略低2.17个百分点，而电力、水务、燃气明显跑输上证指数，其中电力及燃气相对收益为负。从电力各子板块来看，表现持续弱于上证综指，火电板块至今涨幅-10.28%，表现相对疲软。环保：景气趋势强化，业绩增速回正营收端，前三季度环保板块营收规模同比增加2.6%，增速环比H1抬升3.5个百分点实现转正。子板块中，水务运营、环卫景气度走强，前三季营收增速分别环比H1抬升6.8、9.6个百分点至17.3%、17.2%。毛利端，在政策优惠、成本优化等多方面因素下，前三季环保板块盈利水平稳中有升，实现整体毛利率27.71%，同比抬升0.19个百分点。在景气抬升、毛利维稳的基础上，前三季度板块实现归母净利润同比增长5.6%，增速环比抬升11.9个百分点实现2020年以来首次转正。电力：火电维持高增，水电大