开源证券：农林牧渔行业周报：2025Q3生猪开启去化，饲料动保后周期经营改善

周观察：2025Q3生猪开启去化，饲料动保后周期经营改善 猪价超预期下行导致2025Q3农业板块利润同比-58.8%。2025Q1-Q3年农业行业实现营业收入8727.18亿元，同比+6.44%，归母净利润354.77亿元，同比+10.63%，其中2025Q3实现营业收入3090亿元，同比+1.2%，归母净利润94.5亿元，同比-58.8%。2025Q3全国生猪均价13.81元/公斤，同比-28.89%，2025年10月13日猪价创年内低点10.84元/公斤。2025Q3以来猪价超预期下行，生猪养殖渐入亏损导致2025Q3农业板块利润同比转负。 2025Q3降本增效持续推进。（1）盈利能力：2025Q1-Q3行业销售毛利率11.79%，同比上升0.12pct；销售净利率4.21%，同比上升0.21pct；净资产收益率6.75%，同比上升0.28pct。2025Q3行业销售毛利率10.71%，同比下滑4.68pct；销售净利率3.13%，同比下滑4.71pct；净资产收益率1.80%，同比下滑2.83pct。（2）期间费用率：2025Q1-Q3年行业期间费用率6.64%，同比下滑0.58