国金证券：电力设备与新能源行业研究：玻璃产能置换结果推演，上海限行新政催化电车消费

光伏：新能源“合理利用小时数”是科学的补漏洞政策，整体仍是利好；关于光伏玻璃产能指标放开与否，我们的结论是：对行业不同时间维度上的影响不同，但龙头优势很难被动摇。本周财政部、发改委、能源局联合印发“《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知”，明确了风电、光伏、生物质发电项目的20年全生命周期内的合理利用小时数，并明确了可再生能源发电项目基于“合理该利用小时数”计算的全生命周期补贴电量。我们对该政策的理解主要有几点：1）初衷是为了严格控制新能源补贴需求总量，为后续解决存量补贴拖欠问题创造条件；2）限制存量项目中的不合理超装、违规“技改”等钻空子行为，维护合法合规电站的利益；3）按照“总量”核算补贴小时数而非“每年”，也不影响那些应用了真正的高效技术而导致小时数超标的存量项目前大半生的收入和现金流；4）明确的只是“补贴小时数”而非“上网电量小时数”，所以不影响平价后的无补贴项目通过应用高效技术和提高容配比等方式降低度电成本。整体而言，该政策对存量项目中实际利用小时数超标准的项目会有一定负面影响（但考虑远期现金流和正常衰减，实际非常轻微），但对未来平价项目中双面/跟