银泰证券：鑫新闻-260226

市场要闻 1.今年以来股票ETF总体呈现资金净流出迹象，截止本月24日，今年以来累计净流出规模为1873亿元。点评：2025年权益市场呈现的牛市，其中一个核心支撑力量为股票ETF对股市的“托底”行为，在2025年4月初、8月初、9月中下旬以及国庆节后等时间段均呈现了显著的净流入，而同时间段市场或呈现显著下跌或迎来外部显著利空消息，在ETF资金有效对冲了盘中的负面情绪，对市场形成了有效的支撑作用。今年以来市场资金风格发生切换，截止24日，万得全A指数年内累计涨幅为6.53%，同时伴随着股票ETF的显著流出，显示出市场多做情绪阶段性高涨，对ETF的依赖显著降低。另外虽然ETF累计资金呈现流出，但在2月首周股指承压时阶段性净流入，可以认为仍然对市场有“托底”意愿。 2.国际方面，1）德国总理弗里德里希·默茨于2月25日至26日对中国进行首次正式访问，包含30位德国经济界代表的高级别代表团随行。2）美国贸易代表格里尔近日表示，将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施。点评：中美全面博弈从未停止，美国内部的财政问题等因素导致关税政策从未被白宫放弃。在此背景下中国