天风证券：半导体行业研究周报：财报季 结构性需求改善 国内三季报高景气

我们每周对于半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证给予我们从多维度看待行业的视角和观点，并从中提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线，具化到中国大陆地区，我们认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑，“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。英特尔发布三季度报告，三季度英特尔营收183.3亿美元，同比下降4.47%，环比下降7.07%；净利润42.8亿美元，同比下降28.61%，环比下降16.24亿美元。毛利率基本同上季度持平，为53.13%，净利率连续三个季度出现下滑，为23.32%。在美国疫情持续恶化的情况下，英特尔三季度营收超上季度最高指引1.33亿美元。受疫情影响，三季度英特尔的数据中心相关业务收入为85亿美元，同比下降10%；受笔电需求和教育板块影响，PC相关业务收入为98亿美元，同比上升1%。由于强劲的云需求，NSG增长和5G建设增加，以数据为中心的业务收入将同比增长个位数，这将被IOTG业务中COVID相关的疲软所抵消，预计本年度的毛利率为57％。