开源证券：华明装备（002270）-公司信息更新报告：经营业绩稳健，海外业务持续高增

华明装备(002270) 公司发布2025年报和2026年一季报，经营业绩稳健 2025年公司实现营业收入24.27亿元，yoy+4.5%；归母净利润7.1亿元，yoy+15.5%；销售毛利率/净利率54.5%/29.7%，同比提高5.7pct/3.0pct。2026Q1公司实现营业收入5.30亿元，yoy+4.1%；归母净利润1.63亿元，yoy-4.9%。我们看好公司在行业中的竞争优势地位，公司有望充分受益于全球能源转型和电力需求增长，我们上调公司2026-2027盈利预测，并新增2028盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为8.97/10.98/13.11亿元（原10.值398.93/-亿元/），EPS为1.00/1.23/1.46元，对应当前股价PE为25.5/20.8/17.4倍，维持“买入”评级。 分接开关主业持续增长，国内电源电网投资持续增长，海外需求延续高景气 分接开关技术壁垒高，竞争格局稳定，公司作为国内第一、全球第二的行业龙头，全面持续受益于全球能源转型与电力需求增长。公司电力设备业务2025年实现收入21.02亿元，yoy+16.05%；2026Q1实