浦银国际证券：月度中国宏观洞察：一季度经济增速超预期，接下来经济和政策将怎么走？-260428

数据回顾：中国一季度GDP增速超预期，但3月实体经济数据显示经济复苏仍不平衡。4月高频数据显示经济动能或继续放缓。一季度经济增速超预期，主要得益于工业部门和投资的良好表现。从3月单月数据来看，除了工业生产之外，3月实体经济数据大多低于预期且下滑。不过，房地产行业的先行指标——房产销售和房价再次出现改善信号。4月高频数据除了出口之外其余均显著低于去年同期。 政策展望：短期政策或以观望为主，中期来看，高油价并不会改变适度刺激的政策框架。稳健的一季度经济增速以及高油价推升的通胀或延后政府推出增量政策刺激的时间。我们预计降息降准或被延后到今年下半年。财政方面若要推出增量刺激或至少等到7月的中共中央政治局会议，前提是二季度经济动能显著下滑。从中期来看，高油价并不利于中国的消费、投资和进出口。能源危机对经济的影响或是“先扬后抑”，且无法彻底改善低迷通缩。因此，我们仍预计今年下半年央行会降准50个基点、降息10个基点。考虑到今年财政政策的前置发力，财政部在下半年或推出增量政策刺激。在房地产政策上，考虑到最近房地产数据已出现边际改善，我们认为短期内政府可能会“按兵不动”。政府仍有可能推出市场期待已久的