华鑫证券：计算机行业点评报告：多邻国：用户与营收强劲增长，战略重心转向长期产品力建设

事件 多邻国于2025年11月5日公布2025财年第三季度财报。公司实现营收2.717亿美元，同比增长41%；总订单额2.819亿美元，同比增长33%；调整后税息折旧及摊销前利润8000万美元，利润率达29.5%.日均活跃用户突破5050万，同比增长36%，付费订阅用户数达1150万，同比增长34%。 投资要点 营收与盈利表现：营收增长加速，盈利能力显著提升 营收端：本季度收入与用户增长加速。总营收2.717亿美元，同比增长41%。增长由付费订阅收入驱动，该部分收入达2.295亿美元，同比增长46%，显示其货币化能力持续增强。日活跃用户（DAU）增长36%，高价订阅层级（包括Max和家庭计划）的用户比例上升，推动了每位平均付费用户的订阅收入（ARPU）同比增长7%。 盈利端：在GAAP层面，净利润因一次性释放约2.227亿美元的递延所得税资产估值备抵而大幅增长。调整后EBITDA达到8000万美元，利润率29.5%。此外，经营活动产生的净现金为8424万美元，自由现金流为7736万美元，自由现金流利润率28.5%，证明了其强大的盈利质量和现金流生成能力。 用户增长与运营：DAU突破五千