海通国际：日本消费行业1月跟踪报告：入境消费走弱，内需强劲托底-260305

宏观：通胀放缓，消费者信心回暖。1月日本消费者信心指数录得37.9，较12月的37.2回升，创2024年4月以来新高。本轮信心指数回升呈现全面修复格局。25年12月实际工资同比收缩0.1%，较11月的2.8%降幅大幅收窄，连续12个月负增长的态势仍未打破，但已降至本轮收缩以来的最低水平。1月日本核心CPI同比上升2.0%，较12月的2.4%回落0.4个百分点，为2024年1月以来最低。本轮通胀放缓主要受以下因素驱动：一是去年燃料补贴退出形成的高基数效应消退，叠加1月汽油附加税取消与电力、天然气补贴持续，能源价格延续负增长；二是食品价格涨幅从12月的5.1%收窄至3.9%，带动整体物价下行。 行业：入境消费走弱，内需强劲托底。1）必选消费保持韧性，渠道强弱分化显著。食品、日用品、药品等刚需品类稳健，永旺、711、PPIH等龙头同店销售均实现增长；软饮料、酒类受前期提价影响整体销量小幅下滑；2）入境消费低迷，本土消费托底。受春节错峰与中国客源大幅回落影响，访日游客同比下降，免税销售额同比下滑19.1%；但本土消费强劲增长，推动百货店销售额同比+2.3%。3）天气与假期效应凸显，成本与提价继