中信证券经纪(香港)：所谓周期性-260819

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月16日发布的题为《Cycle？Whatcycle？》的报告，昆士兰保险（QBE）公布2026年上半年法定和调整后净利润分别为10.33亿美元，较市场一致预期略有超出。净资产收益率同比下降，但17.7%的水平仍然在经验上令人印象深刻。分析强调，需要改善其对昆士兰保险准备金释放做法的理解，因为这部分占公司2026年上半年保险经营业绩的一半以上。公司未对其指引作出变更，但管理层评论令人感觉积极。尤其是公司表示对保费价格走弱的担忧被过度放大。总体而言，中信里昂对公司近期盈利前景持边际上更为乐观的看法。 2026年上半年损益结果与预期对比 昆士兰保险公布2026年上半年法定净利润为10.33亿美元，较2025年上半年的10.22亿美元增长1%。2026年上半年法定净利润结果较市场一致预期高1%。公司公布2026年上半年保险利润为12.06亿美元，在季节性较弱的上半年较市场一致预期低1%。 尽管定价疲弱，GWP仍实现强劲增长 昆士兰保险公布2026年上半年GWP为151.37亿美元，较上年同期增长10%。相比2025年的