星展证券(中国)：韵达股份（002120）-聚焦主航道，厚积薄发

韵达股份(002120)投资要点深耕快递主业，搭建多层次物流生态圈巩固完善网络基础设施，发力网格仓建设助力提质增效坚持精益管理，执行战略聚焦，助力改善成本费用首次覆盖，给予“强于大市”评级聚焦主航道，坚持精益管理与战略聚焦。为满足客户多元化需求，韵达股份实施“聚焦主航道”的发展战略，深耕快递主业，践行“客户分群、产品分层”策略，持续提升服务质量和服务时效，并搭建“以快递为核心，聚合周边新业态协同发展”的多层次综合物流生态圈。公司将坚持“精益管理”理念，利用核心资产优势、科技优势和精细化管理优势，持续提高运营效率和降低成本；并执行战略聚焦，对快递周边业务进行优化，助力盈利能力改善。发力网格仓建设完善网络，助力提质增效。公司采取枢纽转运中心100%自营和末端网络加盟的模式，并持续进行战略性投入以确保网络覆盖和服务品质；此外，公司积极发力网格仓建设，助力降低运输成本并提升全链路时效，提升末端服务效率和稳定性。估值预计2023年-2025年公司的收入分别为483.2亿元，534.3亿元及580.4亿元；归母净利润分别为20.0亿元，26.4亿元及30.6亿元；EPS分别为0.69元/股，0.9