中银证券：化工行业2025年年报综述：基础化工底部修复，石油石化小幅承压

2025年基础化工行业业绩底部企稳，盈利能力同比小幅提升，年末在建工程增速转负石油石化行业收入、业绩小幅承压。随着供给端压力缓解，行业盈利能力有望企稳回升，维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 基础化工行业2025年业绩底部企稳。2025年基础化工行业实现营收23633.50亿元，同比上升2.41%；实现归母净利润合计1168.66亿元，同比提升3.78%。行业毛利率、净利率分别为16.52%、5.24%，较2024年分别提升0.46pct、0.11pct。单季度来看，2025年第四季度基础化工行业实现营业收入6078.48亿元，环比、同比分别增长1.30%、3.28%；实现归母净利润109.96亿元，环比下降66.12%，同比下降28.49%。 2025年基础化工多数子行业营业收入同比上升。基础化工33个子行业中，有19个子行业2025年年度营业收入较2024年年度实现正增长，其中8个子行业涨幅超过10%。非金属材料、胶黏剂及胶带、氟化工子行业营收增长幅度居前，同比增速分别为18.57%、16.41%、16.21%。其余14个子行业的营收同比下降，其中锦纶、有机硅子行业降幅居前，同