国信证券：宏发股份（600885）-深耕继电器行业四十余载，铸就全球龙头企业

宏发股份(600885) 核心观点 公司是全球继电器行业龙头企业，业绩稳步增长。继电器是一种自动开关元器件，起电路控制保护作用，2023年全球市场规模约为812亿元。公司目前为全球继电器行业龙头企业，市场份额近20%。2023年前三季度公司实现营业收入99.3亿元，同比+10.84%，实现归母净利润为10.68亿元，同比+10.33%，2020-2022年公司营业收入由78.2亿增至117.3亿，复合增速22.5%，归母净利润由8.3亿增至12.5亿，复合增速22.4%。公司产品主要面向家电、汽车、工控、电力、通信等多个领域，未来将依托新能源汽车、光伏、储能等领域产品提供业绩成长新动力。 受益全球电动化趋势，高压直流继电器提供业绩成长新动力。高压直流继电器为新能源汽车核心零部件，我们预计2025/2028年全球高压直流继电器市场规模为117/163亿元，2023-2028CAGR为14.2%。公司2022年高压直流继电器全球市场份额达到40%，位居全球第一，客户囊括比亚迪、特斯拉、奔驰、宝马、蔚来、理想等全球主流厂商，随着800V高压平台应用渗透，高压直流继电器需求量及价值量均有望得到